时间: 2025-10-24 21:46:49 来源: metals.icmglobal.cn 作者: 探索
XM外汇官网APP获悉,申万申万宏源发布的宏源或研究报告指出,A股牛市氛围将持续,牛市内卷市场活跃的氛围基础稳固。短期内,将持技和医药和海外算力表现强劲,续科吸引市场关注,制造主线但相对性价比有所降低,业反未来可能出现共跌现象。申万预计在9月初之前,宏源或国防军工将面临反复机会,牛市内卷同时,氛围当前性价比较高的将持技和板块是新消费,有望迎来补涨。续科整体来看,制造主线中期来看,国内科技和制造业反内卷有望成为牛市的核心主线。
该行认为,港股在牛市中或成为领涨市场。短期内,港股的定价更加符合基本面预期,尽管存在许多长期期待,目前的定价主要受景气趋势影响,牛市乐观预期的作用相对有限,港股正成为更具性价比的投资方向。

申万宏源的主要观点总结如下:

一、市场普遍期待牛市,但短期分歧加大。

虽然逐步共识牛市行情正在启动,但投资者对短期市场存在较大分歧。短期障碍主要有:1. 反内卷的强化使2026年中游制造供给出清的预期增大,但市场对需求的信心仍不足,2026年需求改善线索不明,限制了指数的上行动力。2. 牛市结构主线尚未确立,需关注医药及海外算力的独立趋势。
有潜力成为牛市主线的方向有两个:一是国内科技(如AI与机器人)突破,可能引发多领域的行情扩散;二是全球市占率高的制造业进行反内卷,以提升行业集中度和联合提高定价能力。
二、牛市氛围将保持活跃。
尽管短期分歧加大,牛市氛围难以轻易消退,市场活跃的条件依旧稳固。虽然外需回落令人担忧,但2026年中美欧或能共振财政刺激,外需可能超出预期。中国经济对非美国家的影响力在稳步提升,市场对中国出口的韧性应给予更多重视。
即便市场出现调整,依旧会保留机会。在牛市主线确立前,市场特征将继续:板块轮动保持,微观活跃度高,小盘成长占优。这一特征的根基在于需求低迷与供给结构调整未明,股票市场下行风险可控。新的投资机会仍需积极参与,个股的驱动逻辑也将保持一定弹性。
总体观点保持不变:在9月初之前,A股可能有较为反复的行情,而在此之后则会面临内生的调整压力。但稳定资本市场的政策可能再度生效,而时间将是牛市的朋友,支撑基本面的改善和资金流入。
三、短期内医药和海外算力为高景气方向,尽管其相对性价比下降,未来表现可能会出现共振。预计在9月初之前,国防军工也会面临一定机会。同时,板块的轮动将趋于稳定,新消费可望补涨。未来的市场调整高股息可能会占优。
中期结构推荐方向继续集中在国内科技和制造业反内卷。港股的表现亦有望引领牛市的走势,港股主要被景气趋势驱动,近期性价比较高。
风险提示:海外经济可能出现超预期衰退。
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